综合评价一个企业主要考察行业市场分析、企业基础素质、企业经营管理、市场竞争分析、企业财务分析和企业风险分析等方面。

　　一、行业市场分析

　　主要从行业前景、行业地位、竞争格局、产业政策、行业关注等方面分析。

　　1、行业前景

　　（1）行业发展状况

　　一般分为三个档次，即稳定发展、发展波动大和发展波动很大。一般而言，传统行业的发展较为稳定，新兴行业的发展则不是很稳定。有些行业属于周期性行业，如耐用消费品行业等；有些行业如食品、制药等则受经济周期波动的影响较小。评价时应对被评对象是否经过经济周期、在经济周期中的表现进行分析，并对其在未来经济周期的低谷状态时的情况做出判断。可以参考近年来行业产、销量，生产总值等数据，以及与GDP增长率、全社会固定资产投资总额等的相关性。

　　（2）行业景气分析

　　判别所处行业是处于成长期、成熟期、成熟后期，还是衰退期。一般说来，处于成长期的行业，在技术工艺、市场前景、企业经营管理，以及国家政策法律等方面尚有很多的不确定因素，受这些不确定因素的影响，行业内的企业很难有较好的发展环境和良好的经济效益，其面临的各种风险相对较大；处于成熟期的行业，由于技术工艺日趋成熟，市场前景较为明朗，企业经营管理逐步走上正轨，国家的政策法规也相应的明确，等等。处于这一周期的企业大多发展速度较快，企业的经济效益显著。处于成熟后期的行业，基本上已度过了成熟期的繁荣，行业内的竞争加剧，经营环境出现困难，企业发展速度放缓，经济效益一般；而处于衰退期的行业，虽不是完全退出市场舞台，但其经营环境十分恶劣，企业盈利空间十分狭小，经济效益较差。可以参考行业近年来新增投资额、产能扩张速度等。

　　2、企业行业地位

　　行业地位是决定行业抗风险能力的重要因素，行业地位的分析主要判断行业在整个国民经济中的地位，判断行业对整个国民经济的影响，进而判断行业地位的高低。同时，行业在上下游产业链中的地位也是决定行业获利能力的关键因素，应重点关注主要涉及到原材料的供给及价格情况；下游客户群的构成及结构，产品销售价格的变化趋势，判断上下游对行业获利能力的影响。

　　3、市场竞争格局

　　行业竞争程度大体可以分为独家垄断，寡头垄断、充分竞争。这主要可以从行业的集中度来衡量。制造业行业往往处于充分竞争的状态。可参考行业集中度、大型企业数量、生产规模、高附加值产品的比重等因素。

　　此外，部分行业参与全球竞争，出口比例较高，则需要分析该行业在国际竞争中的地位，参与国际竞争能力的强弱。

　　4、产业扶持政策

　　根据国家的产业政策导向，确定被评对象所处产业在国民经济整体中受重视和支持的程度。按照产业政策的支持程度划分，国民经济中的所有行业大致可分为鼓励/支持发展的行业、一般性行业和限制发展的行业三类。对于国家产业政策鼓励发展的行业，该行业一般会得到国家一系列的政策支持和诸多优惠，发展环境较为宽松，发展前景较为乐观，行业整体的发展速度也相对较快；对于产业政策既不扶持，也不限制的一般性行业来说，行业的发展环境一般，行业整体获得的政策支持较少，大多数行业内部竞争激烈，行业内同等规模的企业利润率趋向大致相当；而产业政策限制发展的行业，其业内企业的生存环境较为差，发展前景很不乐观。除了分析受评对象所属产业是否能获得相关国家政策支持外，还应当关注受评对象所属产业近期的产业政策变化情况，判断这些产业政策对受评对象经营及盈利能力的影响。

　　部分出口比例较高的行业，需要关注国家对“两高一低”（高污染、高能耗、低附加值）产品出口的政策限制以及出口退税、出口关税等政策调整的影响。

　　二、企业基础素质

　　1、区域环境分析

　　考察企业所处区域的经济发展水平、产业结构等。

　　2、企业所有制性质

　　企业所有制性质如何，是央企、省属企业、市属企业，还是民营企业、合资企业，不同的企业所有制性质有不同的经营管理特点。

　　3、企业规模及地位

　　公司是单一企业还是集团类企业，是否有投资控股的子公司；主要产品的产能，在所处行业的地位（可通过资产规模、收入规模、市场占有率等指标衡量）。

　　4、技术水平及研发能力

　　（1）技术装备水平

　　公司主要生产设备以及生产能力，公司现有生产线是否符合国家产业政策，是否列入国家需要淘汰的落后产能。生产的工艺技术水平先进与否、设备自动化程度的高低、人员的熟练操作能力等。

　　（2）研发能力

　　公司研发机构的设置（是否得到国家或者省级部门的认可?）、研发人员的素质、研发经费的投入（近三年研发投资情况，占公司营业收入的比例）、研发成果的水平（公司获得专利情况，正在申请的专利情况；主要产品的技术是否具有独创性?）等。对于技术密集型行业（如IT行业），应关注其科技进步、产品升级换代的周期与速度。

　　5、公司股东背景

　　企业的股东背景如何，是央企、省属企业、市属企业，还是民营企业、合资企业，不同的股东背景对企业的管理方式和支持力度不一样。

　　三、企业经营管理

　　主要从法人治理结构、管理水平等方面分析。

　　1、法人治理结构

　　股权结构与企业独立性，股东权利与保护，董事会的独立性和运作情况，公司实际的领导体制，重大决策的制定机制，董事和高层管理人员的遴选与聘任制度，企业对高层管理人员的激励机制，监事会的运作规则与运作情况等。

　　2、组织管理水平

　　组织机构设置是否完备，管理职责是否明确，规章制度是否健全，内部制约是否得力，人事管理是否有效，激励措施是否得当等，从战略管理、投资管理、人力资源管理、财务管理、资金管理、审计控制、分支机构考核等方面进行分析。

　　四、生产销售管理

　　主要从原辅材料采购、生产经营、产品营销、环境保护、未来发展等方面分析。

　　1、原辅材料采购

　　原辅材料采购与管理对非常重要。

　　（1）企业保证正常生产经营所需要的原辅材料的种类、数量，对主要供应商的依赖度，主要供应商的供应稳定性，原辅材料的运输是否通畅。此外，电力（是否拥有自备电厂，所在区域电力供应是否紧张，是否发生过限电停产情况）、工业用水供应情况也值得关注。

　　（2）原辅材料采购的成本管理。原辅材料采购成本往往占产品成本的50%左右，因此采取有效的措施控制和降低成本就很关键。近年来主要原辅材料的采购价格的变化情况，采购的付款方式等。

　　（3）采购中的质量控制。

　　2、生产状况

　　（1）主要产品产量

　　分析近三年公司主要产品产量，产品结构。公司附加值相对较高的产品所占比例。

　　（2）产品的市场占有率

　　公司主要产品的市场占有率?主要产品是否具有垄断性?

　　3、产品销售

　　（1）公司的销售渠道和组织形式

　　公司的销售渠道中直销、分销所占比例?目前的销售网络布局情况?销售队伍建设的情况?在销售管理方面的激励措施?产品销售区域?销售运输是否存在限制?

　　（2）定价策略与原则

　　是主要产品价格的制订者?还是价格的跟进者?不同级别销售人员的定价权限?

　　（3）公司主要产品销售毛利情况，列示近三年主要产品盈利情况。

　　（4）公司主要产品销售价格趋势，是否与国内其他企业的整体趋势相一致?

　　（5）公司产品出口情况?出口产品占全部产品的比重?出口政策是否对公司出口产生影响?出口产品的附加值?出口产品的出口地区分布情况?

　　4、环境保护

　　生产过程中是否会排放废水、废气、废渣?如何处理?在环保方面投入情况?主要进行的环保措施有哪些?是否通过相关认证?是否受到环保部分的处罚?

　　5、未来发展

　　公司现有项目的进展情况?是否在公司主业方面进行投资?能否提高公司产品的附加值?是否能够提高现有产品的生产能力?项目资金来源情况?未来几年，公司将要进行重大投资建设情况?主要资金来源?自有资金所占比例?上述项目是否围绕公司主业进行?上述项目的建成对公司生产经营的影响?

　　公司五年发展规划；未来重组或者收购行为，收购资金及筹措资金的手段；对公司经营预测进行分析，分析实现的可能性。

　　五、企业财务分析

　　主要从财务信息质量、资产质量、资本结构、盈利能力、现金流和偿债能力等方面分析。

　　1、财务信息质量

　　近三年会计师事务所对公司财务报表出具的审计结论；如果出具非标准无保留意见审计结论，应对相关事项进行说明；近三年公司合并报表是否发生重大变化，如果对公司报表产生实质影响，分析报表是否拥有可比性。另外，应对公司所采用会计政策作出说明，如若不一致应对财务数据可比性进行判断。

　　2、资产质量分析

　　资产质量分析是判断财务风险的起点。对于，要关注：（1）资产构成，关注流动资产、固定资产、长期投资、无形资产等占比；（2）资产流动性，流动资产中货币资金、应收票据等现金类资产的情况；对应收账款、其他应收款的质量进行分析；对存货分析中，要注意关注存货的具体构成，原材料与库存商品是否处于相对合理的比例，存货跌价可能性，是否已计提跌价准备；（3）对于固定资产，需要分析固定资产的明细，相应设备折旧情况，关注固定资产成新率；对于在建工程，关注项目进展情况，与公司在建项目应相一致。

　　3、股权资本结构

　　企业资本结构的状况对企业财务风险有着重要影响，债务负担重的企业其偿还债务的压力会比较大，财务风险也会越高。一般而言，权益占比越大，对债权人保障程度越高。主要衡量指标包括长短期债务结构、全部债务资本化比率、长期债务资本化比率、资产负债率等，在考虑了上述三项因素后，通过指标分析，综合判断企业自身债务负担的大小以及在同行业中的排名情况。

　　4、企业盈利能力

　　（1）主营业务收入与主营业务成本变动趋势是否具有一致性，应与经营分析相吻合；（2）分析近三年期间费用（销售费用、管理费用和财务费用）占主营业务收入的比重，可以判断生产企业对费用的控制力度；（3）对净资产收益率、总资本收益率、主营业务利润率等指标进行分析，做出判断；（4）根据公司预测判断未来几年盈利趋势。

　　5、企业现金流分析

　　现金流分析是评价分析的重点，因为现金流量是偿还债务的基础，将企业在一段时期内可支配的现金，与企业应偿还的全部债务相比较，可以显示出企业在持续经营中获取的现金对全部债务的保护程度。主要考察的指标包括经营活动产生的现金流入量、经营活动产生的现金流量净额、现金收入比、盈利现金比、经营现金流动负债比率、筹资活动前现金流量净额债务保护倍数、筹资活动前现金流量净额利息保护倍数等指标。

　　6、企业偿债能力

　　偿债能力分析是评价的关键。主要分析以下方面：（1）短期偿债能力，主要分析流动资产、速动资产、现金类资产对短期债务的保护倍数，以及经营活动净现金流对短期债务的保护能力；（2）长期偿债能力，主要考察EBITDA对全部债务和利息的保护能力，并结合短期、长期偿债指标对企业整体偿债能力作出判断；（3）其他支持，主要包括企业自有的直接或间接筹资渠道，包括资产出让、引入战略投资者、IPO、增发配股、银行授信以及股东、各级政府给予的支持，在分析其他支持时，需要对支持合法性、可操作性及对债务保障程度作出判断。

　　主要考察的指标包括流动比率、速动比率、EBITDA利息倍数、全部债务/EBITDA等，结合上述偿债资金来源，综合判断企业偿债能力。