（一）股票增值权概论

　　（1）什么是股票增值权？

　　股票增值权（SARs/Stock Appreciation Rights）是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应比例的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或等值的公司股票。

　　股票增值权适用于股权激励计划可得股票数量有限，实施实际股权激励会造成较大股权稀释的企业。由于其会给公司带来现金支付压力，因此需公司有充足的现金流或发展稳定。

　　（3）股票增值权优势

　　无需筹资：公司与管理层签订《股票增值权激励协议》，管理层不需要为了购买股票筹资，当股票价格上涨后，管理层直接获取股票价格上涨的价差分成。

　　简单明确：股价走势可以精确到每一分钱，股价上涨幅度计算简单明确，不会受到各种计算方法的不同而有所不同，一旦股价上涨，上涨幅度立即可以计算。

　　（4）股票增值权劣势

　　难以考核：股票价格走势历来是受到无数因素影响，包括市场行情、行业景气、行业竞争、宏观环境、政策导向、国际政治、黑天鹅等，不是简单经营好公司就能确保股价上涨，所以，股票增值权对管理层考核较困难。

　　操纵股价：股价上涨可以让股东和股民获益丰厚，所以股市历来是各种资金的博弈场，管理层利用手中的信息优势，可以联合外部资金，尤其是游资和机构，对公司股价操纵，坐庄和抬升股价，制造牛股走势。

　　支付压力：业绩股票的业绩指标一旦达标，公司就需要向支付激励对象支付一定比例的股票价差，导致公司的现金支付压力比较大。因此，业绩股票比较适合现金流量比较充裕的非上市公司。业绩股票的价差一般不是由股东支付，而是由公司支付，记入管理成本。